"Dalla foresta al pino": coprire il deficit di bilancio quest'anno sarà più difficile a causa del calo dei prezzi del petrolio

Ad aprile, il deficit del bilancio federale è aumentato di 1 trilione di rubli e, sulla base dei risultati degli ultimi quattro mesi, è ammontato a 3,2 trilioni di rubli, ovvero all'1,5% del PIL, ha riferito il Ministero delle Finanze. La situazione non appare critica se ci concentriamo solo sui numeri e sull'esperienza precedente: nello stesso periodo dell'anno scorso, il deficit della tesoreria statale si avvicinava ai 4 trilioni di rubli, e a dicembre questa cifra era scesa con successo a 3,4 trilioni. Il problema è che oggi è chiaramente più difficile per lo Stato coprire il deficit, a causa del petrolio più economico e, di conseguenza, della riduzione delle entrate derivanti dal petrolio e dal gas.

Il Ministero delle Finanze indica infatti il ​​fattore “indebolimento delle condizioni dei prezzi” come una delle due ragioni principali (la seconda è “finanziamento anticipato delle spese a gennaio”). Secondo il Ministero dello sviluppo economico, ad aprile il petrolio russo Urals veniva scambiato a 54,8 dollari al barile, mentre il prezzo medio annuo precedentemente previsto era di 69,7 dollari.

Tenendo conto di questa circostanza e del rafforzamento del rublo, il dipartimento di Siluanov ha proposto di modificare i parametri di bilancio previsti per l'anno in corso: le entrate dovrebbero essere ridotte a 38,5 trilioni di rubli (contro 40,3 trilioni) e l'entità del deficit dovrebbe essere triplicata, a 3,79 trilioni di rubli (1,7% del PIL) invece di 1,17 trilioni (0,5% del PIL). Si prevede che i ricavi derivanti dal petrolio e dal gas diminuiranno entro la fine dell'anno da 10,9 trilioni a 8,3 trilioni di rubli. Vale a dire immediatamente di 2,6 trilioni.

- La situazione desta qualche preoccupazione: già adesso il deficit del Tesoro federale ammonta all'1,5% del PIL, mentre alla fine dell'anno era calcolato all'1,7% del PIL e questo emendamento è stato presentato al governo, - ha affermato Nikita Maslennikov, uno dei massimi esperti del Centro per le tecnologie politiche, in un'intervista a MK. - Sì, da un lato, il primo trimestre è tradizionalmente caratterizzato dai pagamenti anticipati sui contratti governativi e sugli ordini di difesa dello Stato. Di conseguenza, nei primi mesi otteniamo un deficit notevolmente gonfiato. Tutto andrebbe bene, ma quest'anno è intervenuto un fattore aggiuntivo e potente che sta confondendo tutte le carte: il prezzo del petrolio più basso del previsto.

- Secondo i calcoli del Ministero delle Finanze, il calo delle entrate derivanti dal petrolio e dal gas sarà in parte compensato da un aumento delle entrate non derivanti dal petrolio e dal gas di 0,8 trilioni di rubli, a 30,2 trilioni di rubli. Cos'altro?

- Ad esempio, entrate dalla privatizzazione pari a 100-150 miliardi di rubli, se tutto andrà come previsto dal governo. Naturalmente, si tratta di un dettaglio di poco conto nel quadro generale. Nel complesso, i soldi arriveranno al bilancio da una foresta di pini all'altra e il volume del deficit scoperto sarà comunque piuttosto elevato. Di recente Siluanov ha tenuto un briefing e ha risposto a numerose domande. Ma c'era ancora qualcosa di non detto. In particolare, il ministro ha affermato che l'adeguamento dei parametri del bilancio federale proposto dal Ministero delle Finanze non richiederà un aumento dell'indebitamento pubblico. E che quest'anno il dipartimento spenderà 447 miliardi di rubli dal Fondo nazionale di previdenza sociale "in forma netta" per coprire il deficit. Ma questo non basta! Quali altre fonti ci sono? Non sono ancora del tutto evidenti e non si può che sperare che a un certo punto il prezzo del petrolio cominci a salire.

Un'altra questione non ancora del tutto chiarita riguarda i programmi di mutui agevolati: secondo Siluanov, "nonostante tutte le pressioni di bilancio", i costi per sovvenzionarli nel 2025 aumenteranno dagli attuali 1,2 trilioni di rubli a 2 trilioni di rubli. Ma, ripeto, vorrei capire da dove arriveranno i soldi. Non si può fare a meno di pensare a una sorta di aggiustamento fiscale "mirato", a un inasprimento della legislazione fiscale.

- Secondo il Ministero delle Finanze, il Fondo nazionale di previdenza sociale garantisce la stabilità del sistema di bilancio rispetto alle fluttuazioni dei prezzi del petrolio. Oggi il volume della sua parte liquida ammonta a circa 3,2 trilioni di rubli, una cifra paragonabile al deficit. In che modo lo Stato intende ricostituire il Fondo nazionale di previdenza sociale?

- È difficile dirlo. Ancora una volta, durante il briefing, Siluanov ha riferito che il Ministero delle Finanze non prevede di modificare il prezzo limite del petrolio in base alle norme di bilancio. Vale a dire, rimane a 60 dollari al barile. Ma in precedenza, durante una riunione del consiglio di dipartimento, il ministro aveva espresso una tesi incoraggiante, secondo cui l'attuale modello con un prezzo limite di 60 dollari "non risponde alle sfide dei tempi" e richiede una messa a punto per mantenere la stabilità del sistema di bilancio "in caso di uno sviluppo stressante della situazione sul mercato del petrolio". A quanto pare nulla è cambiato. Inoltre, ciò avviene in un contesto in cui si profila all'orizzonte il rischio di una recessione globale nei prossimi 12 mesi.

Le notizie relative alle guerre commerciali e ai negoziati influenzano direttamente i prezzi del petrolio. La moratoria di 90 giorni sui dazi doganali degli Stati Uniti scade a luglio e, anche se si giungesse a un compromesso accettabile per tutti, il commercio mondiale di merci perderebbe (secondo le previsioni degli esperti del WTO) lo 0,2% del suo fatturato. Se le parti non troveranno una soluzione reciprocamente accettabile, e se la Cina e le altre principali economie non riusciranno a raggiungere un accordo con gli Stati Uniti, le perdite ammonteranno all'1,5%. Il livello di incertezza generale è estremamente elevato. Non è un caso che il Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti abbia nuovamente abbassato le sue previsioni sul prezzo del Brent a 65 dollari al barile quest'anno e a 57 dollari l'anno prossimo. La probabilità che si verifichi uno scenario di stress non è diminuita. In questo contesto, torneremo più volte sulle questioni degli aggiustamenti di bilancio, del prezzo di interruzione del petrolio, delle fonti di finanziamento del deficit e della valutazione dell'impulso di bilancio.